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新兴市场的危机会否造就新一轮黄金牛市
发布时间:2014-03-17 阅读:...
金麟   杨振伟
    随着美国QE逐步退出的政策已成为大概率事件后,投资于新兴国家的海外资金不断地流出,从图1可以看出截止2月12日之前一周,专注于新兴市场投资的基金资本净流出高达30.5亿美元,这意味着新兴市场基金已经连续16周出现了净流出,累计资本流出366亿元。在此之前,历史上持续时间最长的新兴市场基金资本流出发生在2002年,当时IT泡沫破裂带来了巨大的金融震荡,新兴市场基金资本连续14周出现净流出。最近两次资本流出发生在雷曼破产和债务上限谈判时期。
图1  从2008年至2014年2月新兴市场基金资本每周的流动情况
(来源:EPFR Global)
    从历史的角度来看,新兴市场资本的大幅流出通常都会伴随着危机的出现,而本次新兴市场资金的大幅流出是否暗示新一轮的危机即将到来,危机来临的时候黄金的避险功能会否再次大方光彩,造就新一轮的黄金牛市呢?笔者认为该可能性相对较少,主要原因如下:
    1.从图2可以看到,对比1997年亚洲金融危机的时候,黄金的价格在危机期间并没有出现大幅拉升,反而是出于下跌的趋势中,相反美元指数在该轮危机中不断攀升,由此可以看出,当时危机没有蔓延到美国,投资者将会购入美元作为最主要的避险工具而并非黄金。当2008年的金融危机发生在美国的时候,美元的信用度遭到极大的打击,黄金在此情况下成为了最主要的避险工具,从而造就了一波大牛市,可见,黄金的价格与美元的信用度息息相关。
图2  1997年至1998年亚洲金融危机下黄金与美元指数的走势
(K线——黄金价格走势,点线——美元指数走势)
    2.由于现在已步入全球化的经济时代,与以前的经济结构大不相同,新兴国家如出现危机美国必然会受到一定程度的影响。图3可以看到,美国与欧洲的贸易金额正在不断地提高,已经超越08年危机前的水平。随着欧美经济合作的日益紧密,以及《跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定》(TTIP)的建立,欧洲现成为美国最重要的贸易伙伴,两国经济的合作发展足以抵消新兴国家的危机爆发对美国造成的影响,在此情况下美元仍旧是最优的避险工具。
    3.新兴国家海外资金的流出必然对国内的经济造成较大的打击,经济的疲弱导致国内的消费能力降低。在新兴国家中,印度,中国是传统的黄金消费大国,是黄金购买力的主要体现,经济的疲软将使这两个国家的黄金购买力降低。
    4.当热钱从新兴国家撤离,这些国家将会面临资金短缺的情况,如果情况严重恶化,该国央行将可能售卖黄金储备以保证资金头寸,前段时间塞浦路斯、希腊、韩国都曾传出类似消息。当情况真正发生的时候,对黄金将造成直接的打击。
    综上所述,近期新兴国家资金不断流出即使导致新一轮危机的出现,主要美国经济表现得不比预期差,危机的爆发并不一定会造就黄金的新一轮牛市,反而可能成为打压金价的稻草。 
    本文乃江门市金麟投资有限公司自主创作,如转载或采选请直接联系本公司。

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